闫铮 梁宇聪 黎文君

：地方政府投融资平台公司现阶段的风险演化特征体现为再融资压力增加、转型困难、地方债对其替代作用增强、信用风险与区域经济联动性增强等。上述特征使得依赖再融资且处于转型期的平台公司信用风险敞口扩大，同时受我国整体产业转型趋势影响，部分平台公司的业务可持续性下降，这将进一步加大信用风险。在此背景下，投资机构需要通过提高准入标准、压缩投资额度和缩短投资期限等方式防控平台公司的信用风险。

平台公司  信用风险  政府性债务  再融资能力

随着近年来我国地方政府性债务管理力度加大，地方政府投融资平台公司（以下简称“平台公司”）面临受让政府信用红利与不增加政府债务的矛盾。其背后的逻辑在于：近年来地方债发行规模逐年增加，为地方政府打开了正面融资的途径，在一定程度上缓解了地方政府资金不足的问题。部分地方政府与平台公司之间的信用关系随之发生转变，平台公司不再是地方政府进行项目建设的主要资金来源，然而低层级的政府仍难以获得足够的资金进行建设，只能依靠平台公司。因此，平台公司分化趋势明显，表现为部分平台公司逐步脱离政府，其偿债资金来源主要依靠自身业务发展而非政府支持，而部分平台公司的信用与政府信用仍然难以切割。平台公司在人员构成、股东关系、业务属性、财务关系等方面不断强化与政府信用的关联有助于政府投资项目的顺利实施。……