王晋斌 蒋冬雪

从2020年3月至2021年4月，人民币基本实现了贸易汇率保持稳定的目标，同时兼顾了人民币对美元金融汇率的相对稳定。分阶段来看汇率的变动幅度，贸易汇率的稳定性更强，彰显了中国经济和金融发展良好的基本面。需要关注的是，人民币对美元汇率走势的趋势性较明显，这可能增加阶段性做多或者做空人民币的风险，对此应加以防范。

贸易汇率  金融汇率  美元指数  一篮子货币

在美元主导的国际信用货币体系下，对任何经济体来说，都存在两个汇率：基于多边贸易加权的贸易汇率，以及双边货币换算的金融汇率，我们分别称之为贸易汇率和金融汇率。前者主要涉及一国或者地区商品出口的竞争力;后者主要涉及跨国套利资金的流动，也因此直接涉及一国的金融稳定。

在理想状态下，任何一个经济体都希望有稳定的贸易汇率和金融汇率，保持出口的竞争力和金融的穩定。然而，贸易伙伴的重要性会随着时间的变化而变化，贸易一篮子货币的内部权重会不断出现调整。而由美元主导的国际货币体系却导致金融汇率的调整要慢得多，或者说，在美元主导全球金融市场资产交易和贸易结算的背景下，金融汇率大多是本币和美元之间的兑换比例。因此，维持本币和美元金融汇率的相对稳定与维持贸易汇率的稳定之间可能存在冲突。

本文将对近期人民币贸易汇率和人民币金融汇率的走势进行研究。显然，人民币对美元汇率就是人民币金融汇率。……