李艳坤

(福建师范大学经济学院，福建 福州350108)

一、引言

证券公司作为证券市场最重要的金融机构，也是连接广大投资者和上市企业的桥梁，对促进我国经济发展起到举足轻重的作用。证券公司生产效率水平的高低将直接影响我国资本市场资源配置效率，影响资本市场的健康运行。伴随着我国经济进入高质量发展的新时期和资本市场改革的有序推进，激烈的市场竞争和外资券商的进入对证券公司的生产经营效率和服务水平提出了更高程度的要求，所以研究证券公司的生产效率，并为证券公司效率改进提供可行性的参考路径就显得至关重要。

在现有的证券公司效率研究文献中，多是从经营角度研究证券公司的运行效率，从生产角度研究证券公司效率的文献相对较少。本文以2019年上市的证券公司为样本数据，按照证券公司现有的业务架构，将证券公司的投入分为人力资本、知识资本和金融资本；将证券公司的产出分为经纪业务、证券信用业务、投资银行业务、资产管理业务和自营投资业务五类。构建超效率DEA模型进行效率分析，运用Tobit回归分析影响证券公司生产效率的因素。文章的创新点主要在于:①进行超效率DEA分析中，引入知识资本作为投入指标选择，符合互联网金融时代证券公司主要投入占比；②在Tobit回归检验中，把员工的学历结构、信息技术投入比率作为影响证券公司生产效率重要因素，实证结果也表明员工学历结构和信息技术投入对证券公司生产效率具有显著影响。……