王 寅

(南京财经大学，江苏 南京210023)

一、引言

2014年，为引导商业银行提高配置到“三农”和小微企业的贷款比例，改善经济结构性失衡局面，中央银行首次对符合特定条件的商业银行适当降低法定存款准备金率，到2019年底，定向降准政策共实施了15轮(见表1)。定向降准的货币政策针对不同银行的特点，实施不同的准备金率，并且不断拓宽考核口径，以期有针对性地释放流动性，促进信贷结构的调整。从定向降准的实施对象来看，还是以农商行和城商行为主，商业银行配置给“三农”企业的贷款小微贷款只要达到一定比例，即可享受定向降准优惠。定向降准是否精准落地，就是要看定向降准释放的资金是否如期流向薄弱行业，缓解“三农”企业和小微企业的融资约束。因此本文主要从银行信贷投向变化尤其是商业银行的小微企业贷款和“三农”企业贷款变化的角度探讨定向降准政策的实施效果。

表1 定向降准政策时间表

续表

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二、文献综述

现有的关于定向降准方面的研究，主要包括定性分析和定量的实证分析，对于定向降准政策的效果学者们持不同观点。部分学者肯定了定向降准的有效性。彭俞超和方意认为我国以定向降准为代表的结构性货币政策能够促进产业升级。张景智认为定向降准政策引导信贷流向的效果明显。王粲和林朝颖发现定向降准政策的实施缩窄了农业融资缺口，使定向企业的融资缺口得到缓解。刘琦、董斌基于2010～2018年中国A股上市公司和新三板挂牌企业数据，研究发现定向支持企业的信贷可得性明显高于非定向支持企业，融资成本低于非定向支持企业。……