金全　雷玄

10月21日，珠海万达商业管理集团股份有限公司，向香港联交所递交了招股书，拟面向全球发行股份。

历经数年打磨，带着转型“轻资产”的万达商管，王健林重新杀回港交所。有业内人士猜测称，如果此番万达商管能够成功上市，估值或超1800亿元。

连续三年保持收入增长

招股书显示，珠海万达商管成立于今年3月23日，是中国最大的商业运营服务提供商，主要业务是为商业广场提供运营服务，包括商业管理服务、物业管理服务，及增值服务。

其中，物业管理服务为业绩的主要贡献点。

截至2021年6月30日，万达商管管理380个商业广场，在管建筑面积达54.2百万平方米，有162个储备项目，包括133个独立第三方项目。2018年、2019年及2020年，万达商管在管商业广场（不包括停车位）平均出租率为98.8%。

根据弗若斯特沙利文资料，截至2020年12月31日，在中国，万达商管在管建筑面积超过第二名至第十名的总和。

截至2021年6月30日，万达商管在管万达广场1年总客流量46.07亿人次。

营收方面，2018年、2019年、2020年及2021年上半年，万达商管收入分别为110.23亿元、134.37亿元、171.96亿元和106.36亿元，核心溢利17.51亿元、12.70亿元、11.76亿元和20.65亿元。同期，万达商管的毛利分别为45.52亿元、45.81亿元、63.44亿元、26.79亿元45.13亿元。与之对应的是，其毛利率分别为41.3%、34.1%、36.9%、35.9%及42.4%。

按收入结构来看，委托管理模式下的收入是万达商管的主要收入来源，在2018年、2019年、2020年及2021年上半年的收入占比分别为87.9%、79.1%、51.4%、49.7%及62.5%。

而这也就是万达商管所谓的“轻资产”运营下带来的收益，即企业不自持相关商业地产，只输出品牌，负责设计、运营等工作，并分得收益。……