朱佳俊 唐凡

【关键词】 高管能力; 公司治理; 激励; 研究综述

【中图分类号】 F272.91  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2021）18-0111-06

一、引言

自20世纪80年代中期以来，随着两权分离与薪酬体制改革，人力资本成为公司治理中一个重要的影响因素，而高管这一具有稀缺性和专用性特征的人力资本逐渐成为现代企业生产要素的重要组成部分。在企业经营活动中，管理者如何通过自身能力的发挥制定企业战略、降低组织风险、提升企业绩效，一直是国内外学者关注的热点。Murphy[ 1 ]首先发现高管能力对提升公司价值、摆脱财务困境具有显著的作用。该结论否定了早期研究将公司业绩归因于公司和行业因素而非高管能力的观点，高管特征与行为逐步成为学术和实务界研究的重点。随后，高管能力在公司盈利质量[ 2 ]、风险管理[ 3 ]、会计稳健性[ 4 ]、收购回报[ 5 ]及股票发行[ 6 ]等方面的作用先后得到了证实。研究结论表明高能力的管理者能够更好地理解企业发展目标，更有效地利用公司内部和外部资源，可以为股东和企业创造更多价值。这就决定了低能力或表现不佳的管理者更大可能会被替换，但如果董事会不够强大，或者高管在董事会中拥有太多权力，高管就可能“逃脱”低能力[ 7 ]。这些发现不仅丰富了传统生产函数的内涵，证实了才能这一稀缺要素的价值，而且丰富完善了最优契约和委托代理理论，证实了能力与激励相匹配对寻租行为的抑制作用，对公司治理及薪酬激励提出了新的观点。……