侯璐璐 孟祖平

2021年6月11日，中国人民银行、银保监会联合颁布关于规范现金管理类理财产品有关事项的通知（以下简称“新规”），在距离《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）一年半之后，牵动几万亿元规模市场的现金管理类理财产品的规范性文件正式落地。

现金管理类理财产品的认购和赎回方便，具备良好的流动性，同时收益远高于活期存款以及货币基金，十分契合追求低风险和确定收益的银行客户的偏好。基于自身所具备的优势，现金管理类理财产品市场规模不断扩大，银行业理财登记托管中心数据显示，其存续规模于2019年末已达4.16万亿元，在净值型理财产品存续余额中占比为41.04%，一度撑起净值型理财产品的半壁江山。2019年12月，《征求意见稿》下发后，商业银行和理财公司对照《征求意见稿》积极开展相关整改工作。2021年3月末，现金管理类理财产品规模达7.34万亿元，占理财产品总规模达29.34%。虽然监管逐步趋严，但该类产品的绝对规模仍在不断扩大。随着新规的落地，现金管理类理财产品的规范、未来发展和相关影响再次引起市场关注。

现金管理类理财产品的转型发展

监管历程

资管新规之前，现金管理类理财产品在负债端以预期收益率的方式锁定资金成本;在资产端因每日可赎回的客户需求而必须配置流动性较好的债券，但还可涵盖非标资产。加上资金池运作，发行机构只要管理好头寸，基本可实现可观的产品利差收益。……