梁金慧 杨茜 江宇荣

作者简介：梁金慧（1996），男，壮族，广东清远人。主要研究方向：管理会计。

摘要：茅台集团虽然连年保持极高的毛利率，但其多元化道路走得并不顺畅。由于茅台企业战略和财务战略的不匹配，尤其是财务战略中的资本结构异化，对其多元化经营造成不利的影响。为此，从多元化战略的深度和广度出发，提出茅台集团资本结构优化思路，以满足多元化战略发展的需要，实现国有资本持续创造价值。

关键词：多元化战略;酒类国企;资本结构

一、引言

近年来，茅台集团、五粮液、洋河股份等大型酒企都在白酒主业以外的行业领域进行布局与扩张。茅台目前涉足产业众多，相关领域的多元化包括茅台啤酒、葡萄酒和保健酒等酒类领域的扩张，但经营效果不佳。在非相关领域的多元化方面，生态农业、文化旅游资产利用率低下。虽然白酒企业纷纷走上了多元化发展的道路，但是相应的财务战略却没有进行动态调整。

二、案例概况

（一）茅台集团基本情况

中国茅台集团酒厂（集团）有限责任企业（以下简称茅台集团），成立于1998年，贵州省国资委对其持有100%的股权，是国家特大型国有企业。截至2020年底，茅台集团市值为2.51万亿元，稳坐行业龙头的第一把交椅。茅台集团涉足产业包括白酒、保健酒、葡萄酒、金融、文化旅游、教育、酒店、房地产等，旗下子公司众多，其中以贵州茅台酒股份有限公司（股票代码：600519）为核心企业。2020年茅台集团实现总收入979.9亿，同比增长10.29%。……