杨卓凡

摘 要：如何通过互联网反垄断规制来防止资本无序扩张、不正当竞争、算法偏见、霸王条款等乱象出现，是我国当前亟待解决的突出问题。本文从投资并购、线上线下融合发展、企业市值估值分析三个维度，剖析美国和日本对互联网巨头的反垄断实践，探讨我国互联网巨头垄断形成的原因及可能导致的风险，建议我国反垄断规制及执法应增强对经营者集中的判定、客观看待竞争与创新的关系、理性评估反垄断执法带来的影响。

关键词：互联网；反垄断；经营者集中；投资并购

平台“赢家通吃”效应叠加投资并购优势及免费、补贴等定价策略极易形成垄断行为，进而在市场份额、客户、数据等方面形成潜在进入者壁垒及市场支配地位，引发公共政策“孤岛”。垄断企业形成后，可以凭借垄断地位制定垄断价格，获取垄断利润。这在一定程度上扼制了非垄断企业发展，减弱了垄断条件下的竞争，不仅会损害消费者的利益，而且阻碍产业的发展和降低该产业在国际上的竞争力。

一、中美互联网巨头投资并购行为对比

（一）美国限制集中、合并的反垄断监管有效规范了互联网巨头的横向并购行为

美国的反垄断法由三部法律组成，分别是1890年颁布的《谢尔曼反托拉斯法》、1914年颁布的《联邦贸易委员会法》和《克莱顿法》。《谢尔曼反托拉斯法》是世界反垄断法的开山鼻祖，主要内容是禁止垄断协议和独占行为。随着美国自由竞争经济的发展，企业规模和市场份額作为判定垄断的指标略显不足。……