高扬　梁晨　王超　张涤霏

摘 要：在国际期货市场上，生鲜类期货品种是具有创新性的期货类别，其中芝加哥商品交易所的生猪、活牛期货品种是运行成功的畜类期货品种。在中国，生猪品种关乎国计民生，并已获批开展期货交易。通过分析国际期货市场上生鲜类期货品种合约设计与修订的经验，总结生鲜类期货合约设计中需要注意的原则与细节上的问题，同时结合我国生猪期货市场的现状，从合约特点、交割等级、升贴水的制定和调整、交割方式几个方面研究我国生猪期货成功运行的相关策略。

关键词：国际经验 合约设计 生猪期货

一、前言

交割环节是商品期货运行中的关键环节，包括交易单位、交割月份、标准交割品品质规定、交割地点、升贴水规定等内容。虽然多数期货合约的头寸在合约到期前都以对冲平仓方式来了结，进入交割程序的比重较低。但是，理想的交割制度规定能够促使有交割意愿的买卖双方顺利实现商品的交收，促进期货价格与现货价格趋同，也能够吸引套期保值者参与期货交易，通过交割方式完成规避价格风险的操作，可以有效地避免期货市场的逼仓风险。因此合理的交割制度对期货品种的有效运行意义重大。

对于生鲜类期货品种来说，交割环节同样重要，并且由于生鲜类产品特有的属性，对于合约交割制度的规定要求会更高。主要表现在以下两方面：一方面，生鲜产品的品质不易标准化，产品评级难度较高，如果在交割产品等级规定上不够明确、具体，会导致在等级标准应用中的不一致问题，给参与交割的交易者带来风险。……