上海港湾：海外应收高企风险大单一市场依赖危及持续经营

2021-08-23周一

证券市场周刊 2021年31期

周一

上海港湾（605598.SH）是一家为全球客户提供勘探、设计、施工、监测于一体的岩土工程综合服务商，主要包含地基处理、桩基工程等业务，公司海外业务占比甚至一度超过90%。

这么一家业务主要在境外的公司即将在上海交易所上市，拟募集5.2亿元，用于总部基地升级、购置施工机械设备及补充流动资金等项目。据招股书，上海港湾发行总市值大约为24亿元，对应2020年1.08亿元的净利润，估值大约23倍，公司所属土木工程建筑业。截至2021年8月12日，最近一个月的静态市盈率为7.24倍，上海港湾的发行市盈率远高于行业均值，存在股价下跌给新股申购者带来损失的风险，因此将在网上申购前三次发布风险提示。

2018-2020年，上海港湾实现营收9.63亿元、10.06亿元及7.92亿元，净利润分别为9904万元、1.46亿元及1.08亿元，营收及净利润均没有体现出成长性，高溢价发行确实存在很大的泡沫。

比高溢价发行更令投资者不能放心的是招股书透露的蹊跷。上海港湾境外营收占比异常大，且应收账款较高，再加上所呈现的账龄恶化风险，一旦爆雷最终买单的将是国内投资者。此外，上海港湾最重要的子公司盈利大幅恶化，能接续的子公司屈指可数，公司业绩的可持续性存在隐患。