刘光彦，冉颢琦，李英哲，孙丽莉

(山东工商学院 金融学院，山东 烟台 264005)

一、引言

家庭金融旨在研究家庭如何通过金融市场优化家庭资产配置，使投资组合合理化，从而达到财富积累的目的，其研究的核心问题包括家庭金融市场参与、资产选择及影响因素，Campbell指出倘若风险溢价为正，无论家庭是否厌恶风险，厌恶的程度有多大，都应该或多或少的持有风险资产[1]。经典投资组合理论也对家庭资产选择给出了简洁明了的同质化建议，即所有理性人均应参与风险资产市场，并且选择相同的市场组合，仅根据自身风险偏好程度分配风险资产与无风险资产的比例，但是实际上不同家庭的资产配置方式有着惊人的异质性。家庭投资决策一般分为两步，第一步决定是否参与金融市场，第二步决定如何对家庭资产进行合理化配置，达到财富积累的目的。本文将依据2017年中国家庭金融调查数据对影响家庭金融资产配置的因素进行研究，并尝试将样本分为东部与中西部地区，探讨地域上存在的差异。

根据马科维茨提出的投资组合理论，多样化家庭投资组合可以有效降低风险，是在不确定情况下优化家庭资产配置、实现财富积累的最理性选择[2]。根据2016年美国消费者金融调查数据，美国家庭广泛投资于各类投资品种，其多样化的投资组合使家庭资产配置达到了财富积累的目的，证实了该理论的有效性[3]。因此参与金融市场是优化家庭资产配置、多样化投资组合、提高家庭收入从而积累家庭财富的重要手段，家庭能够通过参与金融市场投资风险资产获得收益，并有效地将其转化为家庭收入从而减缓财富初次分配不公导致的社会贫富差距[4]。……