沈芯竹 田治威（教授）（北京林业大学经济管理学院 北京 100000）

一、引言

企业的投资效率不仅影响自身的成长，而且在国家整体经济运行过程中也发挥着至关重要的作用。在我国，国有企业规模大，经营多元化，公益性强且垄断性强，国有企业的发展无疑对整个国民经济的发展影响深重。孙晓华、李明珊（2016）［1］通过分析在全球金融危机背景下，政府提出的“一揽子计划”政策的实施效果，验证了国有企业过度投资这种现象大量存在。因此，提升国有企业的投资效率不仅要着眼于投资决策的数量，更要关注投资决策的质量，防止国有企业的过度投资行为至关重要。

对于过度投资问题的研究，国内外研究主要集中于委托代理问题和信息不对称问题。当企业管理层背离所有者的财务目标就会产生代理冲突，而信息不对称会加剧该现象，致使管理层选择净现值小于零的项目进行投资，进而造成企业投资过度。以上分析均建立在管理层完全理性的基础上。而实际上，管理层的心理会受到主观和外部环境的影响，因此，本文基于有限理性的假设，提出管理层过度自信问题，探讨企业高管由于过度自信导致过度投资。

企业微观层面的经营决策会受到制约机制和激励机制的共同影响（何金耿，2001）［2］。2010年，国务院国资委正式推行《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》（以下简称《办法》），开启了以经济增加值（EVA）为基本点的指标考核体系，引导国有企业资本走向进一步理性，资本效率进一步提高。……