吴新竹

联创电子（002036.SZ）借壳上市业绩承诺期满后净利润持续滑坡，资本化研发投入比例大增，应收账款坏账准备、存货跌价准备计提宽松，使公司保持了微弱的盈利。2020年，公司营收规模的大幅增加与集成电路贸易规模的增长关系密切，该业务几乎未给公司创造利润，却帮助激励对象顺利完成考核目标。

长期大手笔赊销使联创电子资金紧张，一度借新还旧，2021年一季度，公司经营性净现金流与净利润相差较大，短期负债暴增;其业务面临严峻的竞争，募投项目能否顺利实施有待观察。

财务数据异于同行

2015年，联创电子以28.52亿元的估值通过与汉麻产业资产置换而上市，增值率272.24%，扣除置换资产价格后的差额23.6亿元由汉麻产业向联创电子全体股东非公开发行股份购买，全体股东承诺2015-2017年联创电子实现的净利润分别不低于1.90亿元、2.50亿元和3.20亿元，净利润不含募集配套资金产生的收益;实际上，标的公司分别实现净利润1.63亿元、2亿元和3.05亿元，没有完全实现业绩承诺。承诺期满后，联创电子的业绩迅速滑坡，2018-2020年归属于上市公司股东的扣非净利润分别为1.23亿元、1.49亿元和3224万元，反差之大令人咂舌。

然而，即便如此羸弱的盈利也带有“挤”出来的意味。联创电子2020年的研发投入为3.78亿元，资本化的金额为1.28亿元，比例高达33.80%，而当期新增的1.28亿元开发支出有5886万元确认为无形资产，57万元转入当期损益，体现为资产负债表中的开发支出由上年同期的848万元暴增至7743万元，这在同行里是比较罕见的。……