杜鹏

7月24日，华仁药业（300110.SZ）公告称拟以8亿元纯现金收购一家药企，标的资产估值增值率23倍，收购PE高达100倍。公司高溢价买来的资产，并不是处于黄金赛道，而是已经沦为鸡肋的仿制药资产。收购标的主营产品全部都是仿制药，竞争对手众多，也没有任何的规模优势，前景堪忧。

从财务数据上来看，标的资产盈利能力波动巨大，人均薪酬严重偏离行业正常水平，财务数据真实性存疑。

华仁药业资金并不宽裕，往年收购就存在短贷长投行为，本次收购极有可能会进一步放大此等风险，而2020年以来的频繁收购及激进经营更是令人担忧。

高溢价收购仿制药

7月24日，华仁药业公告称，拟以自有资金8亿元收购西安恒聚星医药有限公司（下称“恒聚星医药”）100%股权，并间接持有安徽恒星制药有限公司（下称“恒星制药”）100%股权。

恒聚星医药成立于2021年5月28日，是由五家有限合伙企业为本次交易设立的空壳公司;恒星制药创建于2005年，是恒聚星医药的经营主体。

本次交易支付了非常高的溢价。公告显示，截至评估基准日2021年3月31日，恒星制药净资产账面价值为3293万元，评估价值为8.01亿元，增值率为2332.6%。2020年，恒星制药实现收入9598万元，净利润751万元，本次交易PE高达107倍。

恒聚星医药穿透到底层的股东是多名自然人，包括刘经星、赵磊、刘经训等人，是本次高溢价交易的最大受益者。对于这些自然人股东的背景，收购公告并没有给出介绍。

收购公告介绍称，恒星制药主要产品包括多索茶碱注射液、复合磷酸氢钾注射液、盐酸法舒地尔注射液、枸橼酸咖啡因注射液等，这些产品并非独家创新药，全部都是仿制药，竞品众多。……