余一

洁雅股份是一家专注于湿巾类产品研发、生产与销售的企业，公司主要通过ODM/OEM模式为下游品牌商生产湿巾类产品，并提供加工业务和生产销售极少量的自主品牌产品。

受益于疫情，洁雅股份2020年业绩忽然爆发。2018-2020年，公司营业收入分别为2.83亿元、2.77亿元、7.43亿元，净利润分别为5763万元、6812万元、1.80亿元。

洁雅股份选择业绩爆发之际上市毫无疑问可获得更高估值，但随着大客户订单金额大幅降低，公司恐怕存在较大的业绩变脸风险，而这种风险将由新入场的投资者买单。大扩产后产能的消化也很可能成为公司另一风险点。

业绩变脸风险不容小视

洁雅股份的业绩爆发主要源于抗菌消毒湿巾的需求大幅上升。2018年和2019年，公司医用及抗菌消毒系列湿巾销售收入分别仅为2176万元、1929万元，占比仅为7.74%、6.99%，2019年的收入甚至有所下降。2020年新冠疫情忽然爆发，境外尤其是美国抗疫物资市场供需短期失衡，公司2020年医用及抗菌消毒系列湿巾销售收入大涨，达到3.23亿元，销售占比高达43.76%;其中仅利洁时ENA一家客户的采购额就达到了2.61亿元，占营业总收入的35.10%，是当年业绩显著增长的最主要原因。

利洁时ENA原本并非洁雅股份客户，二者虽然早在2016年就已经接触，但直至2020年疫情大爆发，利洁时ENA才向公司采购医用及抗菌消毒湿巾产品，一跃成为公司当年第一大客户。不过，此类产品业绩急剧增长具有一定偶然性，增长可持续存疑。

洁雅股份坦言，随着美国新冠疫情的逐步缓解，医用及抗……