刘逸飞

（南京林业大学 经济管理学院，南京 210037）

1 引言

2018年11月27日纸浆期货在上海期货交易所成功挂牌上市，为我国纸浆行业引入了有效的风险管理工具，受到了全球纸浆产业链的广泛关注。由于纸浆期货没有外盘期货，所以纸浆期货在国内的推出对完善中国金融市场具有重大的意义，不但让我国拥有纸浆定价能力，而且能够提高中国纸浆市场在世界纸浆市场的话语权。我国作为纸浆生产和消费第一大国，纸浆价格的大幅度波动变化不仅会给纸浆产业链相关企业带来巨大的生产经营成本压力，而且也会影响国家经济平稳快速发展。因此，对新兴上市的上海纸浆期货市场进行价格波动率研究具有较大的理论和现实意义。

目前，国内外诸多学者对金融商品市场的价格波动特征进行了相关研究。国外文献方面，C.W.Yang（2002）等使用VECM模型考察了OPEC的需求弹性和结构，探讨了原油价格的波动特征[1]。Giot和Laurent（2003）将Brent 原油和WTI 原油现货价格作为研究对象，研究结果表明ARCH 模型的波动率拟合精度更高[2]。国内文献方面，马超群和刘超等人（2009）基于广义误差分布（GED）构建的GARCH族模型对上海期货交易市场的铜期货和铝期货进行非线性波动特征分析，发现金属期货市场具有明显的波动聚集性并且收益率呈现长记忆性[3]。杨科和田风平（2014）以我国8 种农产品期货为研究对象，实证分析了我国农产品期货市场的波动特征，结果显示我国农产品期货市场有区制转换性和长记忆性[4]。……