梁 硕，丁 胜

（南京林业大学 经济管理学院，南京 210037）

资本结构对于企业的运营与发展有着重要作用，资本结构作为企业各种资本的构成及其比例的关系总和，其本身也可以通过资本成本传导机制影响企业经营绩效[1]，在很大程度上决定着企业的再融资能力与偿债能力。由于国家相关政策的影响，很多林业上市公司面临着改革的机遇与挑战，林业上市公司是一个复杂的生产经济实体，资本是林业上市公司经济活动所必须的命脉和血液[2]，资本结构对于林业企业有着重要的影响。作为中国第一家上市的国有森工控股企业，吉林森工集团处于行业领头羊地位，是国有林业上市企业的典型代表。由于国有森工企业大多面临相同或类似的改革问题，特别是在其他国有森工企业和其他大型林业上市企业进行企业改制时[3]。因此，选择此公司为研究对象，判断其所处生命周期并分析其资本结构，为公司的良性发展提出针对性的建议。

1 吉林森工经营现状

债务融资是资本结构的重要组成部分，而经营绩效是反应经营状况最直观的指标，从吉林森工债务融资占融资来源入手，根据经营绩效排名，初步判断吉林森工资本结构对经营状况的影响。

1.1 经营绩效整体下滑

吉林森工自二十一世纪初发展至今，绩效排名最高的是2001 年，其次为2000 年，排名最差的是2016年，但次年又有所回升。从最初的经营绩效名列前茅到如今排名稳定在10 至20 名，整体而言处在退步状态。……