陈东滨

(北京大学经济学院，北京 100871)

融资融券业务又称为证券信用交易，或者保证金交易，该业务19世纪在美国出现并迅速发展，信用交易增强了美国的证券市场的流动性，同时由于双向交易机制的存在，在股票被严重高估时和低谷时，能够实现使股价回到正常水平的抑制作用，尤其融券有助于抑制市场泡沫的膨胀。

在全球主要的资本市场上，融资融券交易制度的形成与发展都各自不同，各有特色。欧美市场起步最早，在17世纪就出现并兴起，但亚洲市场则是在2000年作用才开始兴起并逐渐成熟。

随着2010年我国融资融券业务的开始，近11年来，该业务逐步在完善，也逐步在根据市场的最新变动而改变。融资融券的业务发展，也让大家逐步发现其中的一些问题，并促使出台相关制度完善该业务。

1.融资融券的定义

1.1 融资融券概述

融资融券业务是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或出借证券供其卖出的业务活动。由融资融券业务产生的证券交易称为融资融券交易。融资交易是指客户向证券公司借入资金买入证券，融券交易是指客户向证券公司借入证券卖出。

融资买入时，当投资者预期看涨后市但自有资金不足以购买证券时，就用自有股票或者现金作为保证金，充当抵押物，证券公司提供相对程度的资金供投资者入市购买证券，投资者需要支付相应的费用以及在合同到期时归还资金。

融券卖出时，当投资者本身没有证券可以交易，却又预期看跌后市，这时候投资者可以选择以自己的股票或者现金作为抵押，证券公司借出投资者主体证券供其卖出，到期后需要以同等类型同等数量的证券偿还证券公司，同时投资者需要支付相应的费用。……