文 / 张恒

本周（6月7日-13日），A股的振幅可谓低得“令人发指”，已经创下了历史新低。这难道是暴风雨来临的前兆？但汽车股成了为数不多的亮点。

A股：头部车企大涨

证监会主席郭树清说：“通货膨胀比欧美同事们所预料到的幅度要高出一截，至于将要持续的时间，似乎也不像许多专家预测的那样短暂。”这是近些年来高级官员首次在公开场合表达了对通胀的担心。

中国5月份的CPI和PPI数据公布：PPI达到预期上限，差一点超预期，PPI数据环比再加速，远强于季节性，且下游的加工工业价格仍然在上涨，价格也已出现沿产业链传导的迹象；CPI数据剔除掉“跌跌不休”的猪肉价格，实际上也是超预期的。

5月份的进出口数据也值得关注。中国5月出口（以美元计）同比增长27.9%，预期是31.9%，前值是32.3%；进口增长51.1%，预期是50.9%，前值是43.1%；贸易差额455.3亿美元。概括来说，5月我国出口超预期走弱，进口超预期增加，贸易顺差超预期减少。

出口低于预期的主因之一，是欧美的需求正在从商品转向服务，而他们的耐用消费品订单环比也在走弱。

顺便说一下，中国的汽车出口虽当量不高，但数据不错。疫情爆发后，我国汽车的出口量都是一路高涨，今年5月单月出口达到了15.1万辆，同比增长208.4%；1-5月累计出口67万辆，同比增长107.1%。乘用车出口了11.5万辆，其中有1.8万辆是新能源汽车。

一个非常值得关注的问题是，通胀环境下，一般市场利率会走高，但中国上海银行间同业拆放利率从一个月期到一年期的利率反而在走低。

有一种说法是因为地方债发行缓慢，导致需求大于供给，很多债券基金有钱却没地方花，供不应求使得债券价格上涨、利率下跌。……