张倩晗,陶祥兴,何俊逸

(浙江科技学院 理学院,杭州 310023)

中国共产党第十九次全国代表大会报告指出,中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。全要素生产率作为一种系统生产效率,不同于单一要素生产率,更全面地衡量了产业升级和社会经济质量的增长效率。制造业的发展直接体现了国家的生产力水平,在国民经济发展中有着举足轻重的作用。目前国内外经济局势复杂多变,企业竞争日益激烈,企业具有财务柔性可以应对不确定的危机和机遇,财务柔性在企业财务管理中发挥着重要作用,而全要素生产率指标又受财务柔性获取途径中各种经营活动的影响。

关于财务柔性,曾爱民等[1]认为财务柔性具有预防和利用的功能,在应对未来不确定性事件时,一方面能避免企业陷入财务困境,另一方面能更好地把握投资机会。赵华等[2]认为财务柔性是企业财务的一种综合调控能力,使企业更好地适应财务环境和市场环境。谢冰等[3-4]通过实证表明财务柔性对企业价值、企业绩效具有促进作用。尽管众多研究者认为财务柔性在企业生产经营中具有积极作用,但根据自由现金流假说,较高现金持有的财务柔性会增加代理成本,产生消极作用。基于此,杨柳等[5-7]认为财务柔性与企业经营绩效、企业价值等指标存在倒U形关系。Deangelo等[8]提出的财务柔性理论认为,财务柔性主要通过现金持有、负债和权益融资来获取并衡量,企业的生产经营活动与这些因素密不可分。……