李海萍（副教授/博士） 张亚妮 王雅丹

（北京石油化工学院经济管理学院 北京 102617）

一、引言

为了促进证券市场的发展、建立健全证券市场的交易制度，中国证监会在2010年3月31日开始逐步放松了对企业卖空交易的约束。企业的卖空交易，一是有助于金融市场建立公平的价格交易机制，二是可以促使投资者积极了解企业负面消息，为其带来利益的同时，也降低了金融市场的信息不对称。在允许卖空的最开始阶段，上海证券交易所与深圳证券交易所共计明确可以进行卖空的股票90只，随着后续可卖空股票数量的多次扩充，截至2019年底，标的证券数量从最初的90只增至1 132只。

在放松卖空管制后，与卖空相关的研究成果逐渐增多，但是多数学者基于金融市场的视角对其研究，研究成果表明卖空对金融市场定价效率影响明显，同时能够在一定程度上增加其有效性，减少波动性。然而，当前国内鲜有文章从企业财务的视角探究卖空交易对企业的影响，基于此原因，本文从财务视角探究卖空交易与企业财务状况之间的联系，以为企业微观行为研究提供参考。

二、文献回顾

卖空交易机制，可视为资本市场的一次重大创新，促进了我国A股市场的发展。卖空交易在股票市场这个层次的文献较为集中，唐松等（2016）研究发现卖空交易可使股价及时充分反映出企业的负面信息，进而提高股票的定价效率。孙朕等（2015）采用拟合度R2，得出放开对于卖空交易的管制能够在一定程度上增加我国股票市场的有效性。……