范慧

（首都经济贸易大学会计学院 北京 100070）

一、引言

随着经济的全球化，我国企业逐步进入国际化市场，企业面临的环境不确定性不断增加。环境变化会引起企业市场变化、技术革新及市场中竞争者变化等，这些变化会影响企业短期的经营情况及长期的战略制定，影响企业的投资决策，增加投资活动的风险。较高的环境不确定性是否增大了企业的信息不对称程度，从而导致企业非效率投资问题需要深入研究。

证券市场中存在“买方”分析师和“卖方”分析师。“买方”分析师主要为金融机构提供不向市场公开的投资建议，“卖方”分析师作为证券市场中重要的信息中介将获取的关于企业的信息及经整理后的预判信息发布在公开市场中，为企业和投资者提供更多异质性信息。本文着重分析“卖方”分析师在市场中的信息中介作用。在环境不确定性增加时，企业经营环境受到了巨大的冲击，企业投资时需要宏观经济发展预判信息和对行业发展前景的预测，分析师发布的信息对于企业而言具有重要的参考作用。但随着企业环境不确定性的增加，分析师获取信息的成本也会相应增加，对信息反应的灵敏度下降，进而导致分析师预测的准确度变低，加剧了经济活动中的信息不对称问题。那么，在企业环境不确定性发生变化时，分析师跟踪分析是增加还是减少企业与市场中的信息不对称程度？如何影响企业的非效率投资？这些问题值得进一步研究。……