王敬勇 王璇 孔令鹏

一、引言

在公司治理领域，董事会治理与企业绩效的关系问题一直备受学术界和实务界的高度关注。由于委托代理问题的存在，企业需要有效的治理机制来缓解两权分离带来的利益冲突，减少管理层自利的可能，从而改善企业绩效。董事会作为公司治理机制的核心，是所有者管理雇佣契约的重要工具，承担着监督、建议和咨询的职责，能够降低代理成本并保障所有者财富最大化。学界已有研究大多从董事会规模、结构、特征、独立性、独立董事特征等角度来探讨董事会怎样降低企业的代理问题，从而提高企业绩效。

然而，以上对董事会结构特征变量与企业绩效关系的研究存在一定的局限性。为什么规模、结构和特征等相似的董事会对企业绩效产生的影响并不相同？为什么董事会配置良好、治理结构合理的企业在市场中表现不佳？董事会成员影响企业创造价值的机制是什么？对此，董事会资本的引入可以弥补上述结构性束缚。基于代理理论和资源依赖理论，董事会资本分为人力资本和社会资本，其中人力资本是董事成员的知识、技能、声誉和经验的有机结合。董事会由董事个体构成，董事会成员的教育背景和相关经历等人力资本要素会影响其认知、行为和决策制定，进而影响企业绩效。因此，本文基于董事会人力资本这一视角，研究董事会人力资本异质性与企业绩效的关系。本文可能的研究贡献在于：第一，已有研究大多从董事会结构特征等整体的角度出发探讨其对公司经济结果的影响，忽略了董事会作为企业治理机制的作用。……