王翔 张英明

关键词：并购绩效 影响因素 多元回归

一、引言

企业经营过程中可以通过内部不断积累资源获得成长，也可以通过外部扩张获得发展，而外部扩张主要是通过企业并购进行产权交易、资本运营等获得壮大。在当前经济发展背景下，并购活动依然是企业的热点话题，越来越多的企业选择并购这一方式进行资源整合，通过扩大规模和获取更多利润以改善企业的经济效益。在并购活动中，并购绩效的影响因素一直是许多学者的研究话题，因此，本文运用多元线性回归方法，对企业并购效果进行分析，判断这些因素对并购活动带来何种影响。

二、文献回顾与研究假设

（一）文献回顾

有的学者认为并购对企业有积极影响。Jarrell和Poulsen（1989）[1]通过案例分析发现，并购于1960—1985年间的企业超额报酬超过20%;Bruner（2002）[2]则发现并购于成熟市场中的企业双方都能获益，且被收购方获取利润更大;Mei和Sun（2008）[3]通过对美国纽交所85家上市公司的研究发现，并购活动中近94%的企业获取了长期超额报酬;TimothyA（2007）[4]、茹玉骢和曾辉（2017）[5]利用不同方法对不同行业上市公司研究后发现，并购活动带给双方不同程度的绩效改善;彭雅宁（2017）[6]则在研究中提出，具有一定的经营和并购规模的企业绩效更易提升;刘降斌等（2017）[7]对创业板并购的29家上市公司研究后发现，大多数公司的财务业绩得到了提升。

另外一些学者认为并购会带来消极影响。Dickerson（1997）[8]和Mueller（2005）[9]分别以不同公司为样本，均得出了企业并购绩效下降的结论……