周一

一家四年前扣非净利润只有667万元的公司计划登陆科创板，斯瑞新材的龙门一跃将点燃众多中小企业家的梦想。

斯瑞新材是一家向客户提供高强高导铜合金材料及制品、中高压接触材料及制品、高性能金属铬粉、医疗影像零部件等产品的制造商。本质上讲，这是一个很苦的生意。作为一家中间加工商，公司下游客户是电力设备企业、轨道交通装备企业等大企业，上游原材料主要是铜，在铜价过去几年的大牛市形势下，斯瑞新材受制于两头，其整体毛利率并不高。

2018年至2020年，公司营收分别为4.92亿元、5.66亿元及6.81亿元，净利润分别为1723万元、3050万元及5211万元，加权ROE分别为4.82%、8.71%及9.56%，销售毛利率分别为21.62%、22.13%及22.39%，净利润率分别为3.50%、5.38%、7.64%。从股东回报、净利润率看，公司与其他大部分冲刺IPO的企业差距巨大。

事实上，除了负债比房地产企业低外，斯瑞新材的股东回报、利润率都不好，却能以高估值融资。

2017年，斯瑞新材扣非净利润只有667万元，营收为3.93亿元，ROE更是只有2.58%，虽说科创板对亏损企业上市打开了绿灯，但作为一家制造业，斯瑞新材真的具有“科创”前景？

不低于10亿元估值的争议

根据招股书（申报稿），斯瑞新材选择的上市标准为：预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1億元。这也是科创板上市市值的最低门槛。那么，斯瑞新材选择预计不低于10亿元具有说服力吗？……