文 / 张恒

通胀起来了，但放水还在继续。

按照原本的经济学思维，也是之前市场所担心的，那就是经济回暖，通胀起来后，货币就应该收紧了，利率会随之提高。但显然美联储不是这么看问题的。什么通胀率、就业率都似乎只是说辞，人们越来越能看清，保证股市高高在上才是美联储第一要务。美元开闸，资本灌溉全球，即便中国也无法独善其身，只能跟着宽松。

当时，人们把周期股和抱团股对立起来，认为它们之间有“跷跷板”效应。现在的情况是抱团股卷土重来，科技股再回高位，但这并不妨碍大宗商品的上涨，通胀交易和抱团股“比翼双飞”。

美国放水动力不减

4月28日，美联储主席鲍威尔的表态是意料之中的鸽派，甚至有之过而无不及，当被问到通胀是否会促使货币提前收紧时，他立刻给出了否定的回答。事后媒体描写当时的场景都用了“斩钉截铁”这个词，用以表达他态度的坚定。

对美联储来说，大宗商品涨价似乎不足为虑，美国房价冲破历史高位也不算多大的事。如今，他们对通胀的容忍度，早不是教科书上的那些东西了。摩根大通听完了鲍威尔的讲话，直接发报告说：人傻钱多，继续干！

事实也是如此，除每周放1200亿美元不说，美国财政部的救济金发得更多。这直接把短期国债收益率再次打成了负值。

美国过剩的流动性直接造成的就是北上资金大举买入。因为他们认为相比美股而言，A股的性价比还算不错。

所以我们看到上证指数的成交量在连跌4周后，最近又连续实现了三周上涨。……