封 超 马世群

(山东财经大学，山东 济南 250002)

随着金融全球化进程的加快,许多国家面临在资本账户开放与汇率稳定之间抉择的困境,确定资本账户的开放进程是今后研究的重要命题。众所周知,资本账户开放会加速一个国家的资本流动,给该国带来更多的发展机会,同时资本流动加剧又会导致该国汇率波动、金融动荡,不利于经济增长，极端的资本异常流动所导致的汇率风险可能会引发货币危机。许多国家利用资本账户开放等条件，通过人为低估本国汇率的手段增加出口，改善本国的贸易条件,促进国家经济的增长,这种人为的低估行为会导致汇率失衡,价格扭曲,而汇率失衡又会反过来影响资本账户,从而影响一个国家的经济增长。

现有文献大多考察资本账户开放的经济增长效应和资本账户开放的风险问题,还有部分文献在研究资本账户开放的经济增长效应时通常与金融发展水平等门槛变量结合,鲜有研究资本账户开放对汇率失衡的经济增长效应的影响。鉴于此,本文将分别在考虑和不考虑汇率失衡的条件下,综合考察资本账户开放、汇率失衡的经济增长效应。同时按照发达国家和发展中国家进行分组,考察不同国家的资本账户开放对汇率失衡的经济增长效应的影响。本文的创新点在于：第一,本文对世界各国汇率失衡程度的衡量标准借鉴国内学者对人民币汇率失衡程度的测算方法(基于BEER模型的估计),即实际有效汇率与长期均衡汇率之差除以长期均衡汇率乘以100%；……