胡楠

虽然受到疫情因素影响，东方通（300379.SZ）2020年仍然取得了不俗的业绩。2020年，东方通实现营业收入6.40亿元，同比增长28.08%;实现归属母公司股东的净利润2.44亿元，同比增长72.95%。2021年第一季度，上市公司业绩更是进一步提升，实现营业收入1.49亿元，同比增长489.14%;实现归属母公司股东的净利润2477万元，同比增长160.21%。

不过，通过与竞争对手相关数据对比，《证券市场周刊》记者发现，东方通核心业务的毛利率与净利率明显高于同行业企业。有意思的是，其在研发支出与研发人员数量、质量方面并不具有明显的优势，那么维持其高利润水平的支点究竟在哪里？

超高利润率待考

2017-2020年，东方通营业收入分别为2.93亿元、3.72亿元、5亿元、6.40亿元，同比分别增长-10.02%、27.07%、34.38%、28.08%;2018-2020年的净利润分别为1.22亿元、1.41亿元、2.44亿元，同比分别增长139.76%、15.65%、72.95%。

据公开信息，东方通业绩的增长主要源自两次对外收购。2015年4月，上市公司对主营业务为信息安全、网络安全的北京微智信业科技有限公司（下称“微智科技”）进行收购，于次年5月实现并表。两年后，上市公司又收购了主营业务为应急解决方案的北京泰策科技有限公司（下称“泰策科技”），并于2018年12月实现并表。

2019-2020年，微智科技收入分别为2.23亿元、2.52亿元，净利润分别为7159万元、6310万元;泰策科技收入分别为9454万元、1.42亿元，净利润分别为5353万元、7054万元。两家公司合计收入占上市公司当期营业收入的比重分别为63.48%、61.48%，合计净利润占上市公司当期净利润的比重分别为88.55%、54.69%。

2020年，由于政府各类补贴的增加，导致上市公司其他收益金额增至1.21亿元，同比增长144.63%，倘若将其他收益增量部分剔除，则上述两家公司合计净利润占当期上市公司净利润的比重也同样超过八成。……