陈欣

格力电器（000651.SZ）在2019年末引入高瓴资本进行混改、进而转变为无实际控制人公司后，一直处于利润下滑的业绩低谷，媒体对其评价也颇有争议。

2021年6月20日晚，格力电器发布第一期员工持股计划（草案），拟以27.68 元/股的价格向包括董明珠等8名董监高在内的1.2万名员工出售已回购的1.08亿股公司股票，其中董明珠拟出资8.3亿元认购3000万股，占员工持股计划总股数的27.68%。該方案一经抛出，就引发了市场的广泛关注。

理解董明珠及公司面临的复杂博弈，有助于判断此次员工持股计划对股票价值带来的长期影响。

考核条件过于宽松

有观点认为，格力电器在草案中设置的考核条件过于宽松。

业绩层面，公司仅要求2021年、2022年归母净利润较2020年的基数分别增长10%、20%，还要扣除因股权激励费用带来的负面影响;分红层面，也只要达到每股分红不低于2元或者当年净利润总额的50%。达到要求后，每期可归属的股份比例最高为 50%。

而且，即使是格力电器2021年的业绩未能达标，员工持股认购权也不会作废，而是可以顺延至2022年。只要公司2022年的业绩达标，且两年的净利润之和达到2020年的230%，员工持股计划的考核条件仍然满足，可以分配归属相应股票。

为了避嫌和规避一致行动关系的认定，董明珠和相关高管需要回避表决，并承诺不在员工持股计划管理委员会中担任职务，同时放弃个人在相关会议的提案权和表决权。但仍有人质疑，这样的员工持股计划是否会产生利益输送？

总体上看，这次格力的员工持股计划考核标准较低，其福利性质较浓，而对高管和员工的激励性体现并不强。……