谢赤 莫廷程 李可隆

摘 要：金融行业的风险问题关系到金融稳定和经济安全。构建包含利空消息和利好消息的时变Copula-CoVaR模型，結合金融危机、股市震荡、贸易摩擦、疾病疫情等重大突发事件，考量金融行业之间的极端风险相依结构和风险溢出效应及其动态演化过程。结果表明，金融行业间风险相依和风险溢出均具有显著的厚尾性、非对称性和时变性特征，同时存在显著的动态极端风险相依和风险溢出，且下尾风险相依和风险溢出的程度更大，对市场行情下跌的反应更为敏感;银行业在整个金融系统中发挥着至关重要的作用，其对证券业、保险业和其他金融业的极端风险相依和风险溢出均处于较高水平;不同时期的重大突发事件对金融行业间极端风险相依和风险溢出的影响存在明显差异，事发后风险相依变化较为平缓，而风险溢出急剧加强并表现出持续性。

关键词： 金融行业;极端风险;风险相依;风险溢出;重大突发事件;时变Copula-CoVaR

中图分类号：F830.9   文献标识码： A    文章编号：1003-7217（2021）03-0002-09

一、引 言

2020年伊始，新冠肺炎疫情突如其来，各国经济社会系统猝不及防、损失惨重。其实在更早的时候，实体经济的发展困难已经显现，贸易摩擦的推波助澜使得经济下行压力进一步增大。经济基础的动荡和突发事件的爆发，导致不确定性持续上升，金融行业的潜在风险不断积累和膨胀。当前，保障金融安全被提到国家战略的高度，“稳金融”成为做好“六稳”工作和落实“六保”任务的重要内容。……