姜尚伟 ,金 秀 ,王 佳,2

(1.东北大学 工商管理学院,沈阳 110169；2.东北大学秦皇岛分校 经济学院,河北 秦皇岛 066004)

Li等[1]指出,在构建投资组合、制定对冲策略和管理风险过程中,明晰股票价格间的联动机制是至关重要的。已有文献聚焦探讨不同国家、不同地区和不同行业股票之间的价格联动性：Filipe等[2]以美国和巴西股票市场为例,发现新兴市场和发达市场之间存在不同程度的股价联动；余秋玲等[3]从行业层面研究中国股市股价联动,发现宏观经济指标对除金融与保险业以外的所有行业的股价联动均产生显著影响,但不同行业间的影响程度存在差异；Anderson等[4]认为本城市内股票间的联动性高于与临近城市间的联动性。在构建投资组合过程中,投资者更喜欢那些距离他们近的公司股票[5]。Coval等[6]认为此现象的背后驱动力量是空间距离,投资组合选择受到与距离有关的摩擦影响。投资者投资近距离的股票会感到安全舒适,或者对近距离股票更具有信息优势,因为人们的决策行为会通过语言交流、观察学习等社会互动受到邻里、朋友、同事和社会团体的影响[7]。Yang[8]认为投资者的互动行为会导致股票超额收益联动。那么,潜在的问题是：空间距离与投资者互动行为有怎样的联系? 投资者互动行为对股价联动有怎样影响? 股价联动在空间距离上表现怎样的差异规律? 这些问题在已有文献中没有得到清晰且充分的研究。

大量文献分析股价联动的成因,形成了不同的学派假说。……