仇 欢

（中国石化集团经济技术研究院有限公司，北京 100029）

20世纪80年代以来，随着WTI原油期货和Brent原油期货的陆续上市，国际原油市场开始形成以供给需求为基础、市场交易竞价的透明价格，逐步构建了由WTI和Brent原油期货为主要定价基准，附以阿曼原油、新加坡原油期货等定价为辅助的全球原油价格体系[1]。2018年3月26日，上海国际能源交易中心（INE）原油期货正式上市交易，并面向境外投资者开放。经过近3年的发展，INE原油期货已成为第三大原油期货品种，仅次于WTI和Brent原油期货。但INE原油期货市场运行效率如何，以及与WTI、Brent存在多大差距，有待进行深入研究。

1 中国原油期货运行情况

1.1 INE原油期货采用差异化竞争路线

从交易品种看，WTI、Brent原油均为轻质低硫原油，而INE原油期货交易选取中质含硫原油为标的，可交割油种包括迪拜原油、上扎库姆原油、阿曼原油、卡塔尔海洋油、马西拉原油、巴士拉轻油、穆尔班原油等7种中东原油以及国内的胜利原油。我国及亚太地区进口原油的主要品种是中质含硫原油，因此INE原油期货更能反映亚太地区的供需情况，有望形成亚太地区原油定价基准。从计价货币来看，INE原油期货采用人民币计价，接受美元等外汇资金作为保证金使用，更加方便境内外投资者参与到原油期货的交易中来，同时也有利于推动人民币国际化进程[2]。国际主要原油期货合约对比见表1。

表1 国际主要原油期货合约对比

1.2 INE原油期货成为第三大原油期货品种

INE原油期货上市以来，交投活跃，市场规模稳步增长。……