贾知青 杜帅 毕玉升

摘要：商业银行发行资本性债券对于促进我国经济复苏、提高商业银行风险抵御能力具有重要意义。本文介绍了境内、境外资本性债券的产品类型及投资者结构，发现境内投资者类型主要为银行同业，境外的投资者类型较为丰富。为进一步拓展资本性债券的投资群体，本文提出发展境外机构投资者、鼓励资产管理类投资者积极参与等针对性建议，以供参考。

关键词：资本性债券  投资者结构  CoCo债  差异分析

2020年以来，为了抗疫情、稳经济，银行业对实体经济的支持力度加大，其资本补充压力不断增加。截至2020年9月末，37家上市银行中有26家资本充足率较2019年末有所下降，其中部分中小银行已趋近监管红线。同时，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等四大行作为全球系统重要性银行，总损失吸收能力（TLAC）等需要逐步达标，面临继续提高资本的需求。仅以2019年末资产负债表的数据静态计算，四大行2025年若要满足全球系统重要性银行要求，面临的资本缺口大概在3万亿元左右。

党中央、国务院大力支持我国商业银行开展资本补充工作。2020年，我国商业银行共发行资本补充工具约1.34万亿元，仅次于2019年。商业银行的资本补充对于促进我国经济复苏、提高商业银行风险防御能力具有重要意义。不过，大量资本性债券的密集发行也给市场承受能力带来了考验。下文将对境内外商业银行资本性债券的产品类型和投资者结构进行对比，分析目前我国商业银行资本性债券投资者类型相对较少的原因，并针对丰富投资者类型提出若干建议。……