陈文虎 章洁瑜

摘要：美国政府推出1.9万亿美元经济救助计划之际，大宗商品价格出现大涨，美债收益率突破关键点位，美元指数企稳回升。大规模刺激计划或通过全球货物贸易和资本流动影响我国的经济和金融市场，但由于已经经历了内生调整，我国金融市场估值水平趋于合理。从整体来看，美国刺激政策对我国金融市场的影响有限。

关键词：美国刺激计划  美元指数  大类资产  美债收益率

美国时间3月11日，总统拜登签署了1.9万亿美元（约合人民币12万亿元）新冠肺炎经济救助计划。3月8日，美国财政部长耶伦在接受媒体采访时表示，美国政府未来或出台更多、更大规模的刺激政策。

考虑到美元作为全球主要储备货币的地位，美国推行如此大规模的刺激计划势必对其他国家产生外溢效应，我国也会受到影响。本文将就此巨额纾困计划对我国实体经济和资本市场的影响展开分析。

对我国实体经济的影响

2020年在新冠肺炎疫情暴发后，我国出口一度暴跌，后于3月开始出现V形反弹，其强劲表现对2020年我国经济增长形成了明显的正向拉动。

2021年，全球经济复苏共振料将延续。随着欧美经济的加速修复，海外产能也将逐渐恢复，虽然产出恢复可能暂时落后于需求恢复，但从中长期趋势来看，我国出口占比或进一步向历史均值回落。随着海外疫苗接种率的提高，出口结构也将发生变化。疫情期间一枝独秀的防疫物资出口料将出现回落，消费需求回暖下制造业产成品占比将提高。……