周 亮

（1. 湖南财政经济学院 财政金融学院，湖南 长沙410205；2. 湖南师范大学 商学院，湖南 长沙410081）

一、引言

在金融全球化的过程中，由于跨境贷款、投资网络、贸易关系和供应链等因素，使得现有的经济体系相互之间的依赖程度越来越高。银行、证券公司、信托公司和保险公司等金融机构间的业务相互渗透，整个金融体系表现出越来越明显的网络特征。金融系统体现出的这种独特且高度相关的关系，一方面使得金融体系的资产配置效率更高，另一方面却使得金融风险的蔓延更加普遍。某个机构或市场的困境可能会演变成区域性或全球性金融危机，具有极强的传染性和破坏性，如雷曼公司的倒闭标志着全球金融危机的出现。正是因为系统性风险的愈发普遍及高破坏性，使其成为全球金融监管机构、学者和从业者关注的焦点。金融危机事件暴露出系统性风险监管中的缺陷，并导致了巴塞尔协议Ⅲ的诞生。由于风险源的多样性、不确定性和相关性，使系统性金融风险成为一个复杂的现象，对它的预防面临严峻挑战。基于此，深入研究金融业的系统性风险具有重要的理论和现实意义。

目前对系统性金融风险的测度方法主要包括指标法和网络法，如Adrian 和Brunnermeier（2016）提出的CoVaR 指标可以方便计算出单个金融机构对系统性风险的贡献，[1]但是却无法测度总的系统性风险。而复杂的网络理论已被广泛应用于金融市场，如Huang 等（2009） 使用股票市场数据和阈值方法构建了除证券市场之外的非加权和非定向网络；……