尤若竹（沈阳工程学院财务处）

■ 引言

资本结构一直是财务管理研究中比较热门且重要的研究方向。对企业来说，合理的资本结构可以降低资本成本，使收益成本效益最大化。

当前资本结构的研究方向已经从静态研究逐渐过渡到动态的研究，即对影响资本结构调整速度因素的研究。孙人极从宏观经济角度出发，指出宏观经济周期越好，股权不确定性越大，资本结构调整速度越快。[1]廉永辉从研究了企业金融化对资本结构调整速度的影响，发现企业金融化降低了资本结构向上调整的速度，而不影响资本结构向下调整的速度。[2]目前，鲜有学者从股权角度出发研究影响资本结构调整速度的因素。本文选取2014年-2018年我国上市公司为样本，实证研究大股东的持股比例对资本结构调整速度的影响。

■ 理论分析与研究假设

调整成本是影响资本调整速度的重要因素。根据代理理论，随着大股东比例的增加，会加剧大股东与中小股东之间的冲突，即大股东的掠夺，更容易发生财务舞弊行为[3]。另一方面，刘正研究表明，机构投资者持股比例越高，资本结构调整速度越快。[4]上市公司大股东几乎都是机构投资者，具有更加专业化和规范化的团队，会更多参与公司的决策根据自身判断来决定公司的经营以及投融资活动，进而加速公司的资本结构调整。

同时，企业的产权性质对大股东持股比例与资本结构调整速度之间的关系存在影响。国……