蒋梅 上海大学悉尼工商学院

一、引言

新时代，我国的传媒企业的发展态势在本国各行各业中都属于中上的地位，但由于我国传媒业起步较晚，所以目前国内传媒上市公司和国外传媒公司相比仍存在较大的差距。国内的传媒上市公司要想缩小与国外的发展差距，那么首先要将企业做大做强，其次要努力提高国际竞争力。为了达成目标，融资便成为传媒企业扩张的必经之路。

企业选择融资的方式主要是股权融资和负债融资。股权融资的方式依托相对完善的股票市场，但传媒业在资本市场上的发展的势头近几年才有所凸显，可见传媒业的股票市场还不具备相对合理有序的交易环境，加上股票市场的风险颇大，对于处在转型发展期的传媒企业来说，这并不是最优的选择。因而，负债融资便成了传媒企业更加偏好的融资方式。

负债融资天然具有税盾效应以及财务杠杆效应，但这效应不一定对企业只产生正向作用，所以传媒上市公司进行负债融资后，为了让企业更顺利的发展，如何规避这两个效应的负效应便成为本文需要研究的问题。

二、研究假设

本文提出以下假设：

1.盈利能力强、规模大的传媒上市公司，息税前利润能足以弥补债务利息，那么，伴随负债比例的增加，负债融资的税盾效应和财务杠杆的正效应也会随之增加。

2.盈利能力弱、规模大的传媒上市公司，那么伴随负债比例的增加，增加的是负债融资财务杠杆效应的负效应。……