徐佳琪 上海大学

一、研究背景及意义

股指期货是一种远期期货合约，其标的为股票现货市场价格指数，股指期货是为投资者提供规避风险、实现资产保值增值的一种新途径与新工具（高莹，2019）。我国于2010 年4 月16 日推出股指期货，但目前人们对股指期货的推出仍存在不同的观点，一部分人认为股指期货的“卖空机制”会被恶意做空的投资者所利用，从而加大股市波动；另一部分人则认为股指期货有助于稳定股市，因此对比分析股指期货推出前后的股市数据具有一定的理论意义，可以为说明股指期货能否减弱股票市场波动、维护资本市场稳定提供事实和理论依据。同时与国外成熟的股票市场相比，我国股票市场现存时间较短，仍存在信息不对称、交易制度不健全等问题，且我国股市中散户较多，极易产生羊群效应。因此考察股指期货推出前后股市中羊群效应的强弱有一定的现实意义，可以量化投资者的心理因素，分析股指期货能否稳定投资者心态，从而有助于股市的稳定。

二、股指期货对我国股票市场羊群效应影响分析

投资者在股市里盲目跟风的行为在行为金融学中被称为羊群行为，是投资者非理性行为的典型代表，具体是指投资者忽视自己掌握的一些有价值的信息，而跟随市场中大多数人的决策方式进行投资的行为（和占琼，2019）。这种行为可能会导致股票市场异常波动，扩大市场风险，本部分通过羊群效应的视角探究股指期货的推出是否改善了我国股票市场上盲目跟风的非理性行为。……