张 静， 张焰朝

(1.东北财经大学 会计学院， 辽宁 大连 116025； 2.安徽财经大学 会计学院， 安徽 蚌埠 233000)

一、问题的提出

企业的健康发展、良性经营和创新投资等行为离不开充沛的资金支持。当企业的内外部融资成本出现差异时，企业的经营投资活动将受到抑制，产生“融资约束”问题。微观上，融资约束将制约企业的快速发展；宏观上，中小企业普遍面临的“融资难，融资贵”问题制约了实体经济的壮大，甚至影响到新时期国民经济的高质量发展。正因如此，融资约束问题受到政府部门的高度重视。2019年，《国务院政府工作报告》将缓解实体经济融资约束问题列入政府重点工作。如何有效降低融资成本、解决转型转轨时期企业尤其是非国有企业融资约束问题成为实务界、学术界和监管部门关注的焦点。

国内外学者从理论上深入剖析了融资约束产生的原因，并实证分析了相关因素影响融资约束的机理。宏观因素包括宏观经济环境[1]、经济政策不确定性[2]、产融结合程度[3-4]等，微观因素包括公司治理结构[3]、企业政治关联[5]等，鲜有文献关注到企业战略定位差异这一中观层面因素的影响。在经典的组织管理学文献中，Miles & Snow[6-7]对公司战略类型的分类得到了学者们的一致认可。已有文献研究指出，激进的公司发展战略将导致企业经营业绩呈现两极波动[8]、内部控制水平下降，进而引发更多的财务报告违规[9]、更大的盈余操控空间[10]和更频繁的内部人交易[11]等机会主义行为。……