杨 艺，刘西国，王佳晨

（济南大学商学院，山东济南 250002）

一、引言

创新是引领发展的第一动力，为我国建设现代化经济体系提供战略支持。企业是创新的主体力量，越来越多的企业集中力量投入创新研发。创新绩效是企业研发投入的结果，只有将研发投入高效地转化为研发成果才能体现企业独特的竞争优势。近年来，探索何种因素能够提升企业创新绩效是学者们研究的重点。学者们从政府资助、企业规模、高管特质、战略联盟、市场竞争等方面进行了探索。然而，创新作为一种研究成果极不确定且需不断投入资金的活动，要求企业提供长期稳定的资金投入，以往的研究鲜有提及资金供应不确定性对创新绩效的影响。因此，在以创新为导向的经济新常态下，如何分配企业资金以便及时应对企业创新需求，成为一个亟需关注的问题。另外，面对不断变化的外部环境，企业无法准确预测将要面临的危机，尤其是可能给企业带来破产的财务危机。

Myers和Majluf(1984)提出了优序融资理论，认为公司为新项目融资时首先考虑使用内部盈余，其次采用债券融资，最后才考虑股权融资；同时，他们指出企业要想获得充足的债务融资必须保持的一定的财务松弛，此后经过Harry等(2010)、Arslan等(2014)的深入研究，将内源融资定义为财务柔性(Financial Flexibility)。Arslan等(2014)认为财务柔性包括现金柔性、负债柔性和综合柔性，财务柔性能够为企业运营提供资金且可以缓冲或预防不确定性冲击给企业造成的财务风险。……