刘瑶瑶，路军伟

(山东大学管理学院，山东 济南 250100)

一、引 言

审计意见的决策有用性是资本市场效率的重要支撑因素，而持续经营审计意见是投资者等利益相关者决策最重要的信息之一。从实质上看，非标审计意见可划分为持续经营审计意见和非持续经营非标审计意见[1]，其中持续经营审计意见是审计师对被审计单位持续经营能力产生重大疑虑而出具的一种非标审计意见(1)根据审计准则，非标审计意见从形式上可分为带强调事项段的无保留意见、保留意见、无法表示意见和否定意见。，其初衷在于提请投资者对持续经营不确定性事项予以格外关注，以及时有效地传递“红旗”警讯[2]。持续经营审计意见通过投资风险的预警发挥信号传递功能，将直接关系到资本市场的资源配置效率。

一般而言，被出具持续经营审计意见的公司往往具有以下特征：资不抵债已被宣告破产、严重的营运资本短缺、连续的经营性亏损、到期的贷款协议无法履行、对外担保数额巨大、诉讼事项尚未判决等[3]。因此，绝大部分的持续经营审计意见都签发给了财务困境公司。对财务困境公司而言，其自身已经面临一系列困境成本，例如经营业绩降低、市场价值缩水、融资约束加剧等[4][5]，倘若再被出具持续经营审计意见，将可能进一步恶化其经营困境。根据资本市场的风险传递机制，持续经营审计意见是企业未来经营重大不确定性的预警信号，相较于……