郭柳含 单勇霖 张芮嘉

（吉林财经大学，吉林 长春 130000）

一、引言

互联网金融作为一种新型金融业务模式，从上市之初就备受关注，褒贬不一。因其虽加速了金融脱媒的进程，但同时也存在管理弱、风险大等问题。从2015年开始，互联网金融的理财平台风险爆发，各种问题层出不穷，时至今日，互联网金融风险已经成为国内学者关注的焦点问题之一。

关于互联网金融对商业银行的影响，经验研究和理论研究结论尚未统一。一是认为应用互联网金融有助于商业银行发展。代婉瑞等（2020）研究得出，互联网金融与商业银行风险存在不对称的正向风险溢出。二是认为互联网金融对商业银行有消极的影响。Claessens等（2012）、章连标等（2013）表示互联网金融会影响商业银行经营模式从而增加商业银行风险。

在对金融市场间风险溢出的测度方面，Adrian（2009）为衡量危机后金融市场间的风险溢出效应，提出了CoVaR模型。陈珂等（2017）研究互联网货币市场基金和金融市场的风险溢出效应引入了GARCH-CoVaR模型。Sklar（1959）最先提出Copula模型，其广泛运用于刻画变量间的相依结构。Patton（2006）通过二元Copula模型研究三国汇率收益率相关关系，结论看出Copula可以用于刻画非对称相依的金融市场。而后有大量学者将CoVaR与Copula模型相结合度量金融市场间的风险溢出效应。王帅等（2019）构建动态Copula-CoVar模型考量影子银行和金融市场之间的风险溢出效应。

本文承袭前人的研究方法，采用最新的数据，研究互联网金融在极端风险下对各类商业银行的风险溢出程度。……