魏黎霞

（兰州财经大学 金融学院，甘肃 兰州730020）

近年来国家出台一系列文件，逐渐放开了保险资金投资金融衍生品的一些限制。2019年5月，银保监会发文允许保险资金投资信用衍生品产品；2020年2月14日，证监会、财政部、中国人民银行、银保监会共同发文允许保险机构参与国债期货交易。理论研究方面，最早刘宇、叶德磊[1]（2007）通过对美国保险公司投资金融衍生品的分析，提出应当使用互换、期货、期权、远期这些衍生品构造各种投资组合来对冲投资风险。目前对保险资金投资金融衍生品的可行性分析比较多，例如杨清波[2]（2013）使用VAR模型证明了通过在投资组合中加入金融衍生品可以降低组合的总投资风险。但是对于保险公司如何利用金融衍生品进行风险对冲以及保险资金投资衍生品风险大小的研究还比较少。本文通过提出一些具体运用衍生品对冲风险的投资策略并且举例分析投资衍生品的风险大小，最后提出一些风险管理建议，希望为我国保险资金投资金融衍生品提供一些理论支持。

一、我国保险资金投资情况分析

（一）我国保险资金整体投资结构

保险资金是保险公司可用于投资的资金，由于保险资金的特殊性，投资运用必须坚持稳健审慎和安全性的原则，因此我国保险资金投资渠道长期以来以银行存款、债券为主，其次是股票以及证券投资基金。虽然近些年银行存款和债券总投资比例在不断下降，从2012年的78.83%下降到2019年的48.18%，但总体来说还是在总投资中占比较高。……