柯 超 宋辰麟

（中国人民银行九江市中心支行，江西 九江 332000）

一、引言

近年来，随着消费金融的快速发展，我国居民杠杆率持续上升，且增速过快。2008 年至2018 年的10年间，我国居民杠杆率共上升35.3 个百分点，年均增幅3.5 个 百 分 点，2020 年1 季 度 从53.2% 上 升 至54.3%，上升1.1 个百分点，上升速度不断提高。从国际比较来看，我国居民杠杆率虽然低于发达国家的平均水平，但远高于发展中国家的平均水平。在目前国内总体杠杆率上升势头趋缓的背景下，居民杠杆率受到房地产市场的带动快速上升，较高比例的居民家庭资产负债率达到难以持续的水平，其中可能导致的债务风险需要引起关注。更严重的是，新增储蓄资源约50%投入房地产领域中。房地产业过度融资，不仅挤占其他产业信贷资源，也容易助长房地产投机行为，使其泡沫化问题更趋严重，对整个经济增长产生不利影响。历史证明，凡是过度依赖房地产实现和维持经济繁荣的国家，最终都将付出惨痛代价，凡是靠盲目投资投机房地产来理财的居民和企业，最终都会得不偿失。因此我国监管当局已将去杠杆作为今后一段时间的主要任务之一，2018 年中央经济工作会议上提出要把加快结构优化升级与持续扩大内需结合起来，以确保宏观经济平稳运行在合理区间，2020年的全国两会也明确提出结构性去杠杆的目标之一就是要引导家庭杠杆率平稳可控。

居民部门负债端和资产端都与房地产市场密切相关，购房贷款占中国家庭负债的50%以上，当房价平稳增长时，杠杆率总体保持平稳；……