王璐 陈丁

[摘    要] 近些年来，中国的经济蓬勃发展，经济的发展模式由传统的加工制造业正逐渐地向高新技术产业转变。本文把W公司作为典例进行分析，分析了以技术创新为重点的投资、融资和收益分配战略的成功实践与应用，并对照相应的财务指标分析了财务战略的实行效果，对正处于起步期和成长期的通信科技公司具有一定的参考价值。

[关键词] 财务战略;通信行业;技术创新;竞争优势

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2021. 01. 020

[中图分类号] F275    [文献标识码]  A      [文章编号]  1673 - 0194（2021）01- 0043- 03

0      前    言

随着5G时代的来临，通信科技公司想要在市场中获得竞争优势，持续的技术创新必不可少。然而，通信行业的技术创新活动投资周期较长，投资风险偏大，需要大量和长期的货币资金作为基础，公司长期的财务战略成为了这一基础的基本保证。通信科技公司经过内外部融资相结合的战略，筹集经营所需的货币资金，扩大研发支出，不断加强技术创新战略，实现技术创新。W公司一直保持着领先地位，技术创新在W公司的发展壮大中发挥着极为重要的作用。

1      W公司财务战略分析

1.1   W公司投资战略

W公司投资战略的关键是技术资本。W公司高度重视创新活动，重点突破技术障碍，对无线、网络、软件、云核心网络等领域不断的创新研发，引领未来网络开发和创新。2019年W公司拥有研发人员9.6万余人，占员工总数的49%左右，并且在全世界成立了18个独立研发中心，30个联合研发中心。W公司坚持把每年营业收入的10%以上用来投入技术创新活动，当年的研发支出费用达到人民币1 316.59亿元，占营业收入的15.3%，从2010到2019年这十年里，W公司总研发支出费用达到了6 116.59亿元。

1.1.1   合资收购与并购

并购战略成为了W公司投资战略的重要的部分，W公司的合资收购与并购主要分为两个阶段。2004年到2007年是第一阶段，W公司和通信领域的巨头公司合资设立新的公司，占据市场份额，使客户的实际需求得以满足。2007年到2017年是第二阶段，W公司以全资并购收购为主，而不仅限于以合资的方式外购技术资本。

1.1.2   独立研发

W公司以合资收购与并购的方式弥补了技术盲点，增强了整体技术实力，扩大了市场份额。但是公司的发展壮大也离不开独立研发。W公司在成立之初就认识到了技术创新的重要性，经过不断的技术创新和产品研发，W公司创造了一批批具有市场竞争优势的产品。

1.1.3   W公司投资战略的启示

首先，加大对技术创新的投入力度。通信行业的基础就是技术创新。随着经济的快速发展，特别是手机等数码产品更新速度加快，所有通信科技公司需要加大对技术创新的投入力度，独立研发新兴技术，以保持在竞争中的优势。其次，加大对市场的开发。通信科技公司为了更好的销售需要积极的开拓市场，用广告、消费观念引导等方式，从而使消费者消费或创造出新的消费需求，提高市场的接受水平，促进市场消费需求。最后，加大对优秀人才的投入。技术创新活动离不开大量的优秀科技型人才，产品的营销也需要有相关经验的销售人才。例如提供同行业具有竞争力的薪资福利待遇、完备的人才培养制度、股权激励计划方案等。

1.2   W公司的融资战略

1.2.1   内部融资

公司剛成立时，通过全员持股发行虚拟股，这是W公司所独创的融资方式和激励制度，工会委员会和公司总裁组成了公司的股东。依据W公司2019年的年度报告，到2019年年底，总共有104 572名员工参与了员工持股计划。

W公司通过内部股份和分红，使员工收入非常可观，W公司员工的工资在2019年达到了1 124.03亿元。所以W公司进行内部配股和增发新股，将能获得员工们的积极响应。

1.2.2   债权融资

W公司不仅内部融资，还通过外部融资获得货币资金，W公司属于我国信誉良好的民营企业，很容易能拿到银行贷款，而且还有一定的利率优惠。此外，W公司的经营业绩呈逐年上升的趋势，可信度较高，也能用发行债券的方式进行融资。截止2019年年底，本年证券发行量为306.67亿元，同比增长5.22%。所以W公司可以使用债权融资的方式解决资金缺口。

1.2.3   财政融资

W公司作为我国重点扶持的企业之一，各级政府都给与适当的政策倾斜，截至2019年底，W公司共获得政府补助资金18.37亿元，其中用于创新研发项目的政府补助10.56亿元。当年度在本年损益中确认已经用完的政府补助资金为5.96亿元。虽然占研发支出总额的比例不算高，但是政府资金补助依然是W公司融资战略中的重要组成部分。

1.2.4   W公司融资战略的启发

通过上述分析，W公司主要以内部融资、债权融资和政府补助的方式进行融资。W公司融资战略的案例对其他的通信科技公司有一定的借鉴意义。首先，W公司内部与外部融资相结合，降低财务风险。由于W公司是非上市公司，所以W公司青睐于银行贷款、债券发行、政府补助等外部融资方式来分散财务风险，这也成为W公司融资的必定选择。其次，要重视政府对公司的资金补助。W公司进行大量的技术创新活动，需要大量的货币资金支持，若能与政府补助有效的结合起来，将会极大地缓解资金短缺。通信行业是国家重点支持的行业之一，在相关政策上给予照顾，通信科技公司需要将相关政策和融资战略有机结合，从而使公司的价值最大化。

1.3   W公司的收益分配战略

W公司通过配股或股本增发向员工募集货币资金。所以W公司员工以持有的虚拟股数量和公司净资产增长的相应部分获得分红，再加上工资构成员工收入。但是W公司限制了虚拟股的出售和转让，普通员工对公司没有投票权和表决权。

W公司收益分配战略的主要特点是通过内部配股、虚拟股增发、虚拟股持股分红等方式来激励员工，提高他们的工作效率，营造积极进取的工作环境。从W公司的收益分配战略中可得到三点启发：首先，收益分配战略需满足通信科技公司在技术创新活动中不断进行的研发投入和公司的可持续发展，使公司的资源得以充分利用。其次，公司的收益分配战略公司要找出可持续发展的需求与投资者对投资回报的需求之间的均衡点，这样有利于实现公司持有者和公司利益的最大化。最后，公司的收益分配战略要更好的满足员工的生存和发展。通过提供优厚的待遇，可以有效的防止高层次的人才流失，提高员工的工作效率，有利于公司的发展。

1.3.1   W公司的财务报表分析

W公司是非上市公司，根据相关法律规定可以不对外公布财务会计报告，然而从2006年起，W公司每年主动公布年度报告，接受社会监督。

2019年实现销售收入8 588.33亿元，比2018年增加19.1%，净利润为626.56亿元，比2018年增加5.6%。由于消费者业务的增加，导致收入占比继续增加，销售毛利率减少1%。因为融资利息支出增加，净财务收入同比大幅减少，净财务收入对净利润增加的贡献收窄。

W公司的销售收入由2011年的2 039.29亿元增长到2019年的8 588.33亿元，增长了321.1%，净利润从256.3亿元增长到626.56亿元，翻了2.44倍。所有者权益增长速度较快，从694亿元增长到2 955.37亿元，资产负债率较为稳定，W公司经营财务状况呈持续增长趋势，经营状况良好。

2019年，W公司将继续增加研发费用支出，研发投资的重点是未来5G、AI、大数据，以及相关业务的连续性投资，导致研发费用率比2018年上升1.2%;除此之外，W公司也在消费者业务和企业品牌业务及渠道建设方面增加投资，提高了运营效率，管理费用率和销售费用率降低了1.3%，因此总期间费用率只增加了0.1%。

3      结    论

（1）技术创新活动对于通信科技公司具有巨大的价值。技术创新活动是通信科技公司可持续发展的重要力量。在制定财务战略的时候，技术创新投入和技术资本是重中之重。

（2）要以技术创新为出发点，不断的优化公司财务战略的构成。从投资、融资和收益分配战略三个方面来分析通信行业的财务战略的特殊性。在投资战略上，我们应该重视独立研发，并配合外购来获得技术资本，从而开拓市场，开发业务，和公司整体的戰略目标保持高度一致。融资战略中，合理的运用内部和债权融资相结合的方式，从而降低综合成本，保持融资的弹性，进而提高公司的融资水平。收益分配战略中，需要建立一个既符合投资战略和融资战略需要，又符合公司实际需要的分配结构。收益分配战略需要满足高水平员工的需求，以防人才外流，提升公司的团结性和凝聚力。

（3）W公司是一个基于技术创新的财务战略的典范。独立研发是W公司投资战略的主要方向，以合资和并购为补充来获得技术资本，提升核心竞争力。以内部融资为主，辅以债权融资和政府补贴。通信行业应重视国家的扶持，用多种融资渠道分散风险。W公司的收益分配战略有其自身的特点，主要是增发虚拟股并持有虚拟股份进行分红。所以通信科技公司要注重科研人员的重要性，制定合理的收益分配战略，提高员工技术创新的积极性。

主要参考文献

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