陈新华，刘 洁

期权对我国豆粕市场期现无套利区间的影响

陈新华，刘 洁

（仲恺农业工程学院，广东 广州 510225）

文章基于大连商品交易所和wind等数据库2014—2018年豆粕市场的价格数据，利用三阶段门限自回归模型和合成控制法分析了豆粕期权上市对于豆粕期现无套利区间的影响。研究结果显示：首先，我国豆粕期现无套利区间较宽且随季节性变化明显，套期保值的基差风险较大；其次，豆粕期权上市后我国豆粕期现无套利区间趋于缩小；最后，期权对于不同流动性期货合约期现无套利区间产生的影响存在差异，活跃性较小的合约受到的影响更为显著。

无套利区间；门限回归；合成控制法；期权

一、引言

自1990年正式引入期货交易机制以来，我国期货市场在近三十年的探索中不断发展，其风险规避的功能日益显现，服务国民经济的能力不断增强。期货市场套期保值的主要原理是将较大的价格波动风险转移为较小的基差风险。但是，由于我国期货市场的价格发现水平有限，使得基差的剧烈波动给风险规避带来了极大的不确定性。那么，面对基差风险，套期保值者应该如何应对？近年来，国内多位学者开始关注利用动态套期保值的方法减少基差风险。如张跃军[1]等利用GED-GARCH模型求出燃料油现货和期货收益率的动态标准差，并建立了动态的最小方差套期保值模型，通过对比发现该方法比传统模型的套期保值有效性提高了32.1%；徐荣[2]等构建了基于最优衰减因子时变方差EWMA模型的动态套期保值方案，通过实证检验发现其套期保值效果要优于传统的静态套期保值模型。……