孔丹凤 陈志成

一、问题的提出

2013以来我国经济由高速增长转向高质量发展，仍可以以年6%以上的增速增长，展现出极强的稳定性。相对总量经济，经济结构性失衡成为钳制我国经济长期健康发展的重要因素，一个重要原因在于信贷资金流向与经济结构不匹配。现有研究表明，传统的货币政策释放的信贷资金主要流向房地产、地方融资平台、重工业等国有资本相对集中的领域，难以流向民营、小微企业等国民经济发展中的薄弱环节。在总体流动性合理充沛的情况下，显现出结构性的流动性缺口。为推动利率市场化改革、破解民营企业融资难题，促进经济结构与信贷结构相匹配，中央银行逐步确立了总量合理、结构优化的货币政策原则，降低民营、小微企业融资成本成为货币政策的重点之一，特别是我国经济进入“新常态”后，中央银行创新货币政策制度，以定向降准、再贷款、定向中期借贷便利为代表的结构性货币政策工具逐步成为中央银行货币政策常规操作方式。民营、小微企业贷款也逐步纳入宏观审慎评估体系当中(MPA)，形成了较为完整的政策体系，货币政策逐步由总量调控向结构性调控转变。

总体来看，结构性货币政策工具已取得积极成效。2019年第四季度《中国货币政策执行报告》显示，2019年度结构性货币政策支持小微企业经营主体2 704万户，同比增长26.4%，其中工农中建交五家大型银行新发放的小微企业平均贷款利率降至4.7%，民营企业贷款增加3.8万亿元，增量在企业贷款中占42.5%，较上年同期增长7个百分点。……