马跃

一、“碳中和”“碳达峰”背景

（一）“碳中和”“碳达峰”必要性

全球气候变化，环境污染问题严重。控制碳排放是全人类义不容辞的责任。减少碳排放量是各个国家的必然选择。中国目前是全球最大的碳排放国，排放量约为美国的2倍，欧盟的3倍。从人均碳排放量来看，至2019年，中国、美国、欧盟的人均碳排放量为7.1，16.1，和6.6吨，中国人均碳排放量低于日本美国，碳排放效率低，低于发达经济体。相比于发达国家，中国应积极主动减少碳排放量，体现作为环境保护和应对气候变化上的大国担当，也是我国向高质量发展转型的必然选择。

（二）“碳中和”“碳达峰”现状

“碳中和”可有效应对全球气候变化。其实现可以通过“碳达峰”和“碳中和”两个阶段。

目前做出“碳中和”承诺的经济体迅速增加，中国、美国、欧盟这三大全球主要碳排放经济体（碳排放合计占比53%）都承诺于本世纪中叶实现“零净排放”或“碳中和”。据图显示，欧盟美国日本已实现“碳达峰”，根据其减排目标，2030年碳排放相对1990年平均减少50%-70%左右。中国2020年正式提出2030年前“碳达峰”，2060年前“碳中和”的战略目标。

二、绿色金融体系

（一）绿色信贷

1、绿色信贷的含义与意义

绿色信贷是绿色金融的支柱性產品。绿色信贷是指利用信贷手段促进节能减排的一系列政策、制度安排及实践。绿色信贷 政策通常包括三个核心内容：一是利用恰当的信贷政策和手段（包括贷款品种、期限、利率和额度等）支持环保和节能项目或企业;二是对违反环保和节能等相关法律法规的项目或企业采取停贷、缓贷、甚至收回贷款等信贷处罚措施;三是贷款人运用信贷手段，引导和督促借款人防范环境风险，履行社会责任，并以此降低信贷风险。根据数据显示，绿色信贷是绿色投资最主要的资金来源。

（二）绿色债券

1、绿色债券含义与界定

绿色债券是指将募集资金专门用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券。我国绿色债券市场广义上涵盖贴标绿色债券和非贴标绿色债券。贴标绿色债券是指发行阶段债券通过绿色认证，非贴标绿色债券是指未经专门贴标但募集资金投向绿色产业的债券。

2、贴标“碳中和”

“碳中和”债是指募集资金专项用于具有碳减排效益的绿色项目的债务融资工具，需满足绿色债券的募集资金用途、项目评估与遴选、募集资金管理和存续期信息披露等四大要素有了更为细化的要求，同时相应提出了更聚焦的鼓励措施。截至到2021年4月，更多“碳中和”债相应落地，共计发行规模为630亿，涉及品种为中票、短融和公司债。发行主体以央企为主，信用资质高，规模占比87%，国企占比13%，发行主体评级多为AAA，AA+及AA规模仅有7.5亿。发行期限集中在1-3年期，占比85%，1年期以下占比11%，5-7年占比4%。主要集中在电力、政策性银行、多元金融、煤炭开采、机场等行业。

（三）绿色基金

绿色基金是针对节能减排，致力于低碳经济发展，环境优化改造项目而建立的专项投资基金，目的旨在通过资本的投入来促进节能减排事业的发展。其品种包括绿色发展基金、担保基金、碳基金、气候基金等。其中，绿色发展基金是指按照市场化原则建立和运作的，以股权投资方式为主，以实现绿色产业规模化和集约化整合为目的，向绿色项目提供中长期资金的基金。

（四）绿色保险

绿色保险也是绿色金融的重要组成部分，是“双碳”目标实现进程中进行风险管理的一项重要手段。狭义来看，绿色保险又被称为环境责任险，即以被保险人因污染水、土地或空气，依法应承担的赔偿责任作为保险对象的保险。广义而言，绿色保险既指环境污染、巨灾或天气风险保障等绿色保险产品，还包括为绿色能源、绿色交通、绿色建筑、绿色技术等领域提供风险保障的产品。

（五）碳排放权交易市场

（1）碳排放权概念

碳排放权交易的概念最早出现于1997年12月签订的《京都议定书》，其中将二氧化碳、甲烷、氧化亚氮、氢氟碳化物、全氟碳化物和六氟化硫等六种气体确定为温室气体，其排放量均可折算为二氧化碳当量进行计量，因此温室气体排放权交易被称为“碳排放权交易”，进行此类交易的市场被称为“碳排放权交易市场”，简称“碳交易市场”。 如果企业的实际排放量超过发放的配额，就需要采取减排措施或者从有剩余配额的其他企业处购买，这就发生了碳交易。同时，碳市场的配额总数上限逐年递减，以保证配额的稀缺性，激励企业减排。

三、绿色金融框架

绿色金融框架主要由三部分组成：绿色金融供给体系、绿色金融需求体系与绿色金融支撑条件。在绿色金融框架下，政府政策及市场信号将进一步提高环境性资产的流动性，确保在整个框架下与环境相关的风险管理过程得以实施，并改善相关行业中的企业治理，避免系统性的金融风险;同时，绿色金融框架应该能够影响市场中不同类型资产的相对价值，从而改变投资者及其代理人的投资决策，引导更多的资本从传统的重资产行业投入到绿色投资项目，以实现总体污染减排的目标。

（一）绿色金融供给支持“碳中和”发展

（1）绿色债券支持“碳中和”运作模式

绿色债券投资主体是国际绿色债券的主要购买者。主要包括机构投资者和私人投资者。国内企业境外发行的绿色债券，其主要购买者是众多国际机构投资者或专业机构; 境内发行的绿色债券，其主要购买者是各大商业银行。发行者是资金需求方和绿色债券供给者。目前，绿色债券的发行主体非常丰富，包括政策性银行、商业银行等金融机构;市政部门，包括财政部以及地方政府。另外部分企业也加入了发行绿色债券的队伍，如中广核风电、新疆金风科技、大唐新能源等。

（2）绿色基金支持“碳中和”运作模式

绿色基金与传统基金运作相似，聚焦于绿色产业，包括新能源、节能环保、生态农业等领域。通过整合政府专项资金，吸收社会资本，成立绿色基金，提升政府财政的效力，发挥绿色基金的定向作用。在投资方式上，绿色基金分为以股权投资为主要方式的直投，以及以绿色发展相关基金为方向的 FOF投资。在投资方向上，企业的股权投资方向主要为节能、环保、再生资源利用、新能源等产业，在项目投资上，聚焦于绿色建筑、城市水处理、园林绿化等项目。在基金投资方面，绿色基金定向投资于流域水环境基金、土壤修复产业基金、雾霾治理产业基金等，借力基金打破环境治理多个领域的商业困境，推动区域的环境质量改善，全力促进“碳中和”发展。

（3）碳金融市场支持“碳中和”运作模式

碳金融市场由政府创设和驱动，市场分为宏观框架和微观结构两个层面，宏观层面主要为碳交易体系（ETS），微观层面具体包括二级交易市场、融资服务市场、支持服务市场，二级交易市场是碳金融市场的核心，分为场内交易和场外交易，一级市场为宏观框架和微观结构的过度衔接部分。在碳金融市场中，一级市场是创造碳排放权配额和项目减排量两类基础碳资产（碳信用）的市场，碳配额的产生主要通过免费分配和拍卖两种途径;二级市场是碳资产现货和碳金融衍生产品交易流转的市场，是整个碳金融市场的枢纽，可以通过汇聚市场主体、汇聚各类资产，帮助参与者发现交易对手方、发现价格，完成货银的交付清算。

四、结语

“碳中和”是全球应对气候变化的必然选择。中国提出“碳中和”的目标有望带来巨大投资。清洁能源和新能源汽车领域投资需求巨大。绿色金融体系有助于满足巨大的新增绿色低碳投资需求，是我国“碳中和”目标实现的重要抓手。融资端包括绿色信贷、绿色债券、绿色产业基金等;投资端通过投资引导资本流向绿色环保领域。