李旭超， 刘丁华， 金祥荣

(1.武汉大学 经济与管理学院， 湖北 武汉 430072； 2.宁波大学 商学院， 浙江 宁波 315211)

一、问题的提出

僵尸企业是阻碍全球经济健康发展的“隐疾”，被认为是导致日本经济“失去二十年”和欧洲经济在金融危机后复苏缓慢的重要原因[1-2]。在中国，僵尸企业的存在更被视为经济高质量发展道路上的一大“绊脚石”，因而引起了学术界和政策界的广泛关注。清理僵尸企业也被认为是破除无效供给、化解产能过剩、推动市场出清、提高经济效率的重要途径①。

厘清僵尸企业是“怎么来的”和“怎么没的”对于科学且有效地处置僵尸企业、提高市场效率具有理论和政策上的指导意义。国内外文献虽然对僵尸企业进行了丰富的研究和深入的探讨，但也存在着认识的误区和视角的盲点。本文旨在通过梳理文献，总结僵尸企业的识别、特征、成因、危害和处置，并指出未来需要进一步研究的问题。

僵尸企业特指那些已经丧失盈利能力、资不抵债，却能依靠外部融资存活下来的企业[3]。Caballero et al.[4]将实际利息支出低于市场给出的利息支出下限的企业定义为僵尸企业，这种定义方法被称为CHK方法。Fukuda & Nakamura[5]通过“利润标准”和“常青贷款”标准修正了CHK方法，以克服其误判和漏判的缺点，这种定义方法被称为FN-CHK方法。李旭超、宋敏[6]重新表述了FN-CHK方法的定义并区分了“低资质企业”，从而拆解了僵尸企业的生成步骤，以更好地认清僵尸企业的本质以及各主体(企业、银行、政府)在不同步骤中发挥的作用。……